多重支撑豆粕振荡偏强

上周,豆粕跟随美国CBOT大豆振荡修正。本轮美国大豆反弹暂时结束。然而,由于新大豆上市前美国老大豆库存紧张,新大豆正逐步进入天气投机的敏感时期,美国大豆市场在后期没有太大的进一步下跌空间。从长远来看,随着美国大豆市场进入天气炒作期,国内需求逐渐启动,甚至豆粕市场也将保持强势格局。

美国豆在未来市场很有可能上涨。

美国农业部的最新报告首次估计了2014/2015年的作物供求。报告显示,2014/2015年美国大豆的收获面积和产量达到创纪录水平,最终库存也比今年大幅增加。其中,美国豆类的播种面积估计为8150万英亩,高于2013/2014年的7650万英亩。产量估计为9 893万吨,高于2013/2014年的8 951万吨。期末库存为3.3亿蒲式耳,高于2013/2014年的1.3亿蒲式耳。该报告对新合同的短期影响相当空洞,但从长期来看,创纪录的种植面积和产量估计为后期的下调留下了很大空间。在天气保险费的支持下,新合同在后期下调的空间可能有限。总体而言,我们认为美国豆类市场出现大幅回调的概率相对较小,而在后期出现短期或持续区间振荡趋势的概率相对较高。

需求增加将是一个不可避免的趋势

由于中国85%的大豆供应依赖进口,美国大豆的价格决定了豆粕的生产成本。因此,除非美国大豆市场大幅逆转,否则国内豆粕市场很难下跌。此外,5月和6月,中国生猪养殖也将进入季节性围栏阶段,豆粕需求将逐步启动。

最近,受五一假期需求和国家冷冻猪肉采购和储存的推动,我国生猪价格自4月下旬以来连续两周反弹。根据中国畜牧信息网的数据,中国22个省市的生猪平均价格从4月25日的10.55元/公斤上涨到5月9日的12.99元/公斤。猪粮价格比从4月25日一周的4.46: 1上升到5月9日一周的5.45: 1,但仍远低于6: 1的盈亏平衡点,生猪养殖损失仍较为严重。然而,从趋势来看,猪肉价格和猪粮价格显示出稳定的迹象,或者表明猪周期的转折点,至少是季节性低点。

通过历史数据,我们可以看到,从5月到6月,我国猪肉价格、猪粮价格比和猪存栏将季节性上升,这表明豆粕需求将在后期逐步启动。尽管豆粕需求短期内不太可能大幅上升,但从长期来看,需求的增加将是一个不可避免的趋势。

基于以上分析,我们认为短期豆粕仍处于困境,但从长期来看,在进口成本支持和国内需求逐步启动的预期下,豆粕将保持强劲。预计美国大豆和国内豆粕市场将在美国大豆天气炒作结束前保持强劲的波动趋势。(来源:期货日报)