晨金:本周美联储会降息多少个基点?

陈进:美联储本周降息多少基点?

陈进:美联储本周降息多少基点?

本周,市场将迎来美联储利率决定。市场预计美联储将降息。市场关注的关键是降息25个基点或50个基点。

从最新的CME利率期货来看,市场预计将降息25个基点至100%,而降息50个基点也将为20.9%。这个利率决定是否会像预期一样降低全球经济的利率?前景和资本市场将产生重大影响。

本文主要分析了美国经济基本面和金融市场在降息周期开始前的表现,并客观地评估了美联储开放降息周期的必要性。

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回顾美联储1995年至今的联邦基金目标利率周期,主要分别是四次降息周期。

1995.2-1996-1; 1997.3-1998-11; 2000.5-2003.6和2006.6-2008.12。

比较四个降息周期开始前的经济基本面,可以发现四个降息周期开始前经济背景的一致性最高。

(1)经济增长放缓并继续下降:我们看到,如果我们看一下ISM制造业PMI衡量的经济景气指数,在四次降息开始之前,景气指数将会迅速下降。大多数制造业采购经理人指数已经跌破50点位置,这意味着制造业信心指数将很快收缩。此外,实际GDP增长率也出现持续或快速下降。

(2)劳动力市场增长乏力:在历史上四次降息之前,劳动力市场也趋于放缓,新的非农就业人数可能趋于波动和负增长。失业率明显从低位回升,表明就业市场恶化。

(3)通货膨胀也可能向下波动:在第四次降息之前,通货膨胀并不完全一致。然而,在正常情况下,通货膨胀在降息周期开始前已经向下振荡。

所以回到目前的观点,虽然利率急剧下降,利率曲线已经倒转,暗示出经济衰退的风险;与此同时,通胀指数继续从高位回落,暗示价格指数低迷,这支撑了美联储宽松的货币政策。

然而,从经济增长的角度来看,制造业景气指数仍然高于50大关,而美国最新的第二季度GDP年化率仍高于预期的2.1%。从这个角度来看,实际增长并不是那么薄弱;此外,劳动力市场仍然相对强劲,这与此前的降息不一致。

因此,从经济基本面的客观角度来看,目前美联储开放降息周期的需求并不像市场想象的那么大。虽然市场预期降息50个基点超过20%的概率,但我们仍需谨慎。

当然,美联储官员经常发表温和言论,暗示降息将是25个基点。我们认为这可能与特朗普对宽松货币政策的要求有关。美联储的独立将面临过去30年来的最大挑战。

综合来看,我们认为目前的经济基本面可能不足以让美联储在12年后重新开启降息周期,但考虑到目前美联储的政治压力以及美联储官员近期的温和言论,美联储本周仍有可能降息25个基点。如果美联储在7月底开始降息,可能会导致美股代表的风险资产继续上涨,而美元指数可能在第三季度面临一定的修正压力,但下行不会太大了,可能在第四季度反弹。它将继续向上振荡。

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文/陈进

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来源:技术智慧树

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从最新的CME利率期货来看,市场预计将降息25个基点至100%,而降息50个基点也将为20.9%。这个利率决定是否会像预期一样降低全球经济的利率?前景和资本市场将产生重大影响。

本文主要分析了美国经济基本面和金融市场在降息周期开始前的表现,并客观地评估了美联储开放降息周期的必要性。

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回顾美联储1995年至今的联邦基金目标利率周期,主要分别是四次降息周期。

1995.2-1996-1; 1997.3-1998-11; 2000.5-2003.6和2006.6-2008.12。

比较四个降息周期开始前的经济基本面,可以发现四个降息周期开始前经济背景的一致性最高。

(1)经济增长放缓并继续下降:我们看到,如果我们看一下ISM制造业PMI衡量的经济景气指数,在四次降息开始之前,景气指数将会快速下降。大多数制造业采购经理人指数已经跌破50点位置,这意味着制造业信心指数将很快收缩。此外,实际GDP增长率也出现持续或快速下降。

(2)劳动力市场增长乏力:在历史上四次降息之前,劳动力市场也趋于放缓,新的非农就业人数可能趋于波动和负增长。失业率明显从低位回升,表明就业市场恶化。

(3)通货膨胀也可能向下波动:在第四次降息之前,通货膨胀并不完全一致。然而,在正常情况下,通货膨胀在降息周期开始前已经向下振荡。

所以回到目前的观点,虽然利率急剧下降,利率曲线已经倒转,暗示出经济衰退的风险;与此同时,通胀指数继续从高位回落,暗示价格指数低迷,这支撑了美联储宽松的货币政策。

然而,从经济增长的角度来看,制造业景气指数仍然高于50大关,而美国最新的第二季度GDP年化率仍高于预期的2.1%。从这个角度来看,实际增长并不是那么薄弱;此外,劳动力市场仍然相对强劲,这与此前的降息不一致。

因此,从经济基本面的客观角度来看,目前美联储开放降息周期的需求并不像市场想象的那么大。虽然市场预期降息50个基点超过20%的概率,但我们仍需谨慎。

当然,美联储官员经常发表温和言论,暗示降息将是25个基点。我们认为这可能与特朗普对宽松货币政策的要求有关。美联储的独立将面临过去30年来的最大挑战。

综合来看,我们认为目前的经济基本面可能不足以让美联储在12年后重新开启降息周期,但考虑到目前美联储的政治压力以及美联储官员近期的温和言论,美联储本周仍有可能降息25个基点。如果美联储在7月底开始降息,可能会导致美股代表的风险资产继续上涨,而美元指数可能在第三季度面临一定的修正压力,但下行不会太大了,可能在第四季度反弹。它将继续向上振荡。

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