新三板深改有助于市场健康发展

原标题:新三板的深度改革有利于市场的健康发展

魏延大义

本报记者张伟

国家证券交易所公司2019年12月30日晚宣布,新三板全面深化改革的第一阶段涉及到基础层和创新层与看涨拍卖频率调整和投资者适当层级管理相关的业务的成功启动。

全国证券交易所公司将于2019年12月27日发布并实施7项业务规则,其中《投资者适当性管理办法》将为不同的市场水平设定差异化准入条件。改革后,选择层、创新层和基础层的投资者资产准入标准分别为100万元、150万元和200万元,与不同层面的市场风险和制度安排相匹配。《股票交易规则》明确表示,将在选择层的初始阶段实施持续招标,并在后期评估相关改革措施的效果,以进一步研究和完善交易机制。此外,基础层的呼叫拍卖匹配频率增加到每天5次,创新层的呼叫拍卖匹配频率增加到每天25次。

从2019年12月30日开始,新三板基础层和创新层的电话拍卖撮合频率按照调整后的频率运行;符合调整后的投资者资产进入门槛要求的投资者,在新三板相应交易权限由主办证券公司开立之日,已经可以参与市场交易。

新三板最初投资者门槛为500万元,通过降低投资者门槛、优化调整交易体系,大幅提升。国家证券交易所公司表示,完善交易体系是充分发挥新三板二级市场定价和资源配置功能的重要基础。作为深化新三板改革措施的重要组成部分,此次交易制度调整在提高定价效率、降低交易成本、满足投资者合理交易需求等方面进行了全面优化。受这一积极消息的刺激,三板市场指数在2019年12月30日上涨了2.24%。自2019年10月25日新三板全面深化改革开放以来,三板市场指数已上涨15%以上。

复旦大学证券研究所副所长王耀基在接受《中国经济时报》采访时表示,新三板投资者门槛的大幅下降将大大增加合格投资者的数量,从而激活新三板市场。新三板市场的活动可以吸引更多的公司先在新三板上市,并进一步发展和规范,然后转向主板、中小板、创业板或创新板。这不仅将更好地促进“大众创业与创新”,而且对完善我国多层次资本市场体系和资本市场健康发展具有重要意义。

王耀基指出,新三板市场具有“高风险、高回报”的特点,要求投资者具有更高的识别能力和风险承受能力。他表示,尽管新三板市场的股价极具吸引力,上市公司的潜在增长空间很大,但该市场上市门槛低,上市公司不够规范,因此投资者面临的风险比a股市场大得多。即使不能进行实地调查,新三板的投资者也应该对上市公司的运作有更深入、更全面的了解。

王耀基认为,随着新三板投资者门槛的降低,它必然会从a股市场转移资金,加速a股公司的分化。当然,随着新三板市场活动的改善,它也会吸引新的资金发行和干预。可以预期,由于新三板将资本从a股市场分流,有业绩支持或a股持续增长的公司未来将继续保持实力,而没有业绩支持或伪成长型股票的公司将加速下跌,甚至退出市场。

一些市场分析师也认为,新的第三板将