大北农:饲料反转确认竞争新法宝有望推动成长超预期

猪饲料反转拐点已经确立,2Q16销量同比呈现正增长。增长率可能超过10%。动机的三个方面已经确定。一是栅栏效应已经出现在下游农民身上。据我们所知,该地区4月份的销售额同比增长30%,甚至超过了原计划。第二,高级材料足以推动公司总量的增长。据估计,1Q16高档猪饲料、预混料等高档原料的收入占近50%,销售额同比增长两位数,母猪饲料将加入到16年的高档原料组合中。虽然低端大型猪饲料短期内仍然受到低库存的限制,但我们估计2Q16高档原料的增长可以完全抵消低端原料的下降,带动总量的增长。第三,大型养猪场正在成为重要的增长来源。在过去的15年里,大北农业推动了重点向规模化养猪场的全面转移。据估计,1Q16的销量约占40%,并继续增长。例如,东北、山东、江西、湖北等地区的养猪场持续增长。15年来大量散养农民的撤离严重减缓了大北目前的农业收入。16年来基础一直很低,大型养猪场在推动增长方面的作用将显着增强。

新法宝:养猪场现场深度服务竞赛,农业信息互联平台发电,大型养猪业,母猪新蓝海。14年前,达贝农依靠经销商主宰世界。法宝是“卖钱”,并派遣常驻经销商帮助其转变为现代公司,并帮助其迅速扩张。十四年后,大北农场的战略重点转移到为大型养猪场服务。为此,业务人员优化了15年,技术服务人员比例大幅提高。技术人员直接进驻养猪场,提供持续深入的技术服务,直接打击养猪场技术人员不稳定、管理困难的痛点,帮助他们提高效率,成为获得稳定客户的重要法宝。我们估计,到15年结束时,大约有1万名销售人员将为养猪业服务,这足以支持和服务1万至2万个大型养猪场,是15年结束时3400个的3至6倍。

养猪场服务闭环形成,农村信用互联平台发挥力量。11月15日,大北农业推出“生猪交易”,帮助养猪场连接屠宰厂或跨省生猪经纪人。除了此前推出的专业养猪场管理软件“猪联网”、为养猪户提供融资服务的“小额贷款公司”、财务管理和支付产品“农富宝”以及外部物流服务提供商“杜杜物流”,大北农业还建立了完整的养猪场服务闭环。此外,大北农业还为整个生猪养殖产业链建立了综合服务平台,拥有直接的现场技术人员、一流的高档饲料、疫苗、动物保护和生猪。尽管中国养猪场规模很快,但总体水平仍处于发展的早期阶段。大北农业综合服务平台对提高养猪场管理水平和产出效率有明显的作用,也是赢得竞争的有力障碍。

生猪产业有望成为新的亮点,降低成本率,加快饲料、疫苗、生猪等主导产品的增长。大北农业的经营战略是只做高利润业务,只选择轻资产模式,对养猪业的干预也是如此。大北农场的养猪生产分为两部分。一是技术含量高、利润高的猪的自我管理。为了增强综合服务平台的粘性,2013年开始布局高技术含量、高利润的生猪产业,到2015年底,共有母猪25,000头。第二部分是成为养猪场的小股东,进行小额投资以杠杆化大型产业,迅速增强公司产业链的影响力,并聚集最优秀的养猪户。这包括两个部分,一个是持有一家外部优秀养猪场的股份,比如持有att约10%的股份